| 上周，上證指數(shù)跌4.9%，有色跌6.3%，近期下游需求較好、估值較低的小金屬品種有望在有色板塊中表現(xiàn)出挑。首先，基本金屬受到全球風(fēng)險溢價上升、美元走強(qiáng)以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性的影響，近期預(yù)計將維持弱勢震蕩;其次，黃金的避險屬性與走強(qiáng)的美元相比吸引力下降;第三，小金屬由于沒有期貨交易，受金融屬性的擾動較小，主要反映個性較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)市場的供需。 一旦下游需求較好，將對深加工的產(chǎn)銷形成拉動，并終傳導(dǎo)至上游價格。
上周，基本金屬連續(xù)下跌，短期內(nèi)料將弱勢震蕩。當(dāng)前的下跌很大程度上源于對復(fù)蘇風(fēng)險因素的擔(dān)憂和金融屬性的回調(diào),這兩大因素短期內(nèi)難以消失。首先，短期內(nèi)仍需進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)才能打消對經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的擔(dān)憂;其次，QE退出雖短期內(nèi)難以實現(xiàn)，但其預(yù)期已漸成氣候，歐元也很難看到轉(zhuǎn)強(qiáng)的催化劑，強(qiáng)勢美元對金屬價格的壓制將會持續(xù)。第三，雖然目前海外流動性豐沛，日、英兩國寬松政策力度將維持甚至擴(kuò)大,但前兩點負(fù)向因素如果不見消除，豐沛的流動性很難反映到金屬價格上去。本周的看點主要在意大利大選和伯南克在參眾兩院的演講方面。
上周，貴金屬連番下跌，黃金跌1.8%，收于1581.4美元/盎司，白銀跌3.6%。
我們不看好黃金在目前時間窗口的表現(xiàn)。從避險和防通脹看，目前全球風(fēng)險溢價出現(xiàn)拐頭向上，全球流動性泛濫，著實對金價利好;但是，在日本、印度、英國等各大經(jīng)濟(jì)體爭相寬松的背景下，美聯(lián)儲退出QE的預(yù)期漸成氣候，美元長期轉(zhuǎn)牛的大趨勢是較為確定的，這并不利于買黃金避險和保值增值，再加上美元資產(chǎn)的體量和很強(qiáng)的流動性，買美元更劃算，黃金的投資吸引力并不算大。即使由于美元被財政懸崖削弱升勢，金價反彈的彈性也是有限的。
上周，稀土在底部區(qū)域總體持平，未來有望逐步提升。目前稀土價格處在相對底部區(qū)域，我們認(rèn)為未來有望逐步回升。，稀土上游的政策性整合在近期推進(jìn)的九大行業(yè)兼并重組工作中有望進(jìn)一步推進(jìn)，將對稀土上游企業(yè)形成利好預(yù)期;第二，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇轉(zhuǎn)強(qiáng)，下游訂單止跌和反彈應(yīng)使以釹鐵硼為代表的下游深加工企業(yè)率先受益;同時，日本經(jīng)濟(jì)受益于寬松政策，也會加大對汽車、VCM方面的磁材需求，利好磁材類上市公司。
上周，小金屬總體持平，鉬、鎢、鉍出現(xiàn)小幅上漲，價格走強(qiáng)需進(jìn)一步復(fù)蘇帶動。鉬價前期小幅回調(diào)主要源于鋼鐵補(bǔ)庫存需求基本釋放完畢，目前隨著節(jié)后鋼鐵廠返場采購，成交量略有增多，價格有小幅反彈，但由于主力補(bǔ)庫需求已然釋放，市場仍以觀望為主，預(yù)計近期鉬價基本持穩(wěn)。鎢市的情況與鉬市類似，上周4.5%的上漲主要有源于節(jié)后返場采購略有增加,但成交量稀少，預(yù)計近期價格基本持穩(wěn)，價格走強(qiáng)仍需宏觀經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇帶動。
維持行業(yè)“大市-B”投資評級。(1)我們重點推薦受益于3C產(chǎn)品快速增長、鎂合金壓鑄工藝滲透率提高的宜安科技，維持買入-B評級。(2)如果周期轉(zhuǎn)強(qiáng)，建議配臵資源屬性強(qiáng)的基本金屬龍頭，關(guān)注中金嶺南、馳宏鋅鍺、江西銅業(yè)、錫業(yè)股份。
風(fēng)險提示:1)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐放緩，有色金屬消費增長乏力，價格低迷;2)流動性緊縮導(dǎo)致的估值下降;3)市場避險情緒上升。
| 
